切入十万亿大市场,他成为行业单项冠军

作者:挖市值的韭菜哥发表时间 :2018-02-12

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如果要问A股未来最大的风口有哪些?
相信您肯定如数家珍:
新能源、半导体、5G、物联网、新零售、区块链、云计算、大数据......
是啊,不抓住这些大风口,又如何能掘到大宝藏呢?
不过啊,同志们,大宝藏虽好,但盯着的人也多,好点的往往都贵得烫手。
有时候呢,来点小清新甜品,作为投资组合里的搭配,说不定也能带来惊喜,毕竟人少去的地方金子才多嘛。
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今天的主题是:胎压监测。
先来点科普:

轮胎压力监测系统(TPMS),是继ABS(防抱死系统)、安全气囊之后的又一汽车安全产品,主要通过实时检测轮胎的气压,以降低汽车在行驶过程中因轮胎气压不足或气压过高而爆胎的风险。
目前来说,这还是一个小众产品,通常只有高档车才会配备。
产品小众,是因为需求小吗?
并不是的,据业内统计,轮胎爆胎,疲劳驾驶,超速行驶,是高速公路事故的三大杀手。
其中,轮胎爆胎由于其不可预测性和无法控制,成为了第一大因素。
在中国的高速公路上,70%的交通事故是由于爆胎引起的,而在美国,这一比例甚至曾经高达80%。
原因当然不是美国的轮胎质量不好,而是这个国家的法律完善,将疲劳驾驶和超速的问题控制的更少了。
接下来,灯塔国将治理的矛头指向了轮胎爆胎。
2005年,美国立法强制新车安装TPMS;
2014年,欧盟和韩国跟进,要求新车强制性安装。
灯塔国指明了方向,全球趋势就此形成,2016年,中国通过了一个最新的TPMS强制性标准。
根据标准法规要求,自2019年开始,中国市场所有新认证乘用车必须安装TPMS;2020年1月1日起,所有在产乘用车实施强制安装。
你知道吗?
2017年中国乘用车销量2901.54万辆,一辆乘用车需要安装四个TPMS发射器和一个控制器,那么需要多少个?
答案是1.45亿个!
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TPMS(轮胎压力监测系统)主要由两部分构成,一是发射器;二是控制器。
发射器通过气门嘴固定在每个轮胎内,通过高灵敏度的传感器芯片监测胎压情况,并通过无线射频发射到控制器,控制器再将信息显示到汽车仪表盘上。
技术门槛不高,但能够意识到这个市场机会的公司同样也很少。
爆炸性的机会,其实对于许多中小型公司来说,抓住一个就够了,一个就能让他的利润飞到天上去,造就十倍以上的股价涨幅。
茫茫A股,如恒河沙数的公司里,有一个名为保隆科技的公司看上了这单生意。
看保隆科技的IPO融资金额,其中一半以上都砸进了胎压监测的产能扩张。

项目建成后,保隆科技的TPMS将实现产能大跃进。
TPMS发射器产能由目前的500万支,提升为2000万支,TPMS控制器由目前的100万支提升到250万支。
这么大的产能扩张,明显是有备而来,要做一只大飞猪!
从招股书上披露的,收到关于TPMS发射器OEM的询价项目合计数量来看,下游市场同样喜人。

不过,保隆在TPMS产业链上的位置是中游,上游是芯片供应商,下游是整车厂;
从技术含量上看,最高的是上游芯片供应商,这一块被外资垄断。
那么中游,实际上就承担了组装的任务,要说技术含量,当然不算高。
那靠啥赢得订单呢?
答案是:车厂关系、价格和产能。
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汽车产业链,一般都是上下游紧密联动,形成相互依赖的合作关系,供应商一旦入选,整车厂不会轻易换人。
最能体现这种亲密关系的,是下游整车厂对上游零部件厂商的入股:

三股东上汽杰思,是上汽和北京杰思汉能资产管理有限公司联合成立的投资基金。
上汽集团,不用说了,业界第一的销量霸主,2017年卖出了400多万辆车。
保隆的TPMS的订单机会自然不用愁。

再看价格和产能。
全球TPMS业务,主要集中在欧美,集中度高,供应商有Sensata(原Schrader Electronics)、Pacific、Continental、Huf、 TRW等。
他们的优势是进入早,市场格局稳定,让后来者望蛋糕轻叹。
当然,他们的产品价格也不便宜。

保隆的TPMS业务里,有一部分其实是倒卖进口货。
可以看到,一个进口货的成本是120元左右,还能赚取差价,而保隆的自制成本只有前者的三分之一。
甚至,随着产能规模的扩大,成本还不断走低,从2014年的47元,降到了2016年的34元。
两者之间的成本差异,大到了不可思议的程度。
更过分的是,保隆将出厂价也打到了一个很低的位置。

34的成本,43卖,毛利仅21%。
这样,两者之间的价差拉到了130多元。
你可以想想,为什么保隆要这么拼命呢?
告诉你一个秘密,在国内,做TPMS的,还有另一个玩家:万通智控。
但他的TPMS价格,明显高出保隆一头,人家的毛利率高达50%。

上文我们提到,中游TPMS实际上是组装,技术差异不明显。就算保隆产品不如万通,但价格差异也不至于那么大吧?
自制产品低价大甩卖,保隆疯了吗?

(保隆科技TPMS传感器被授予中国汽车新能源汽车行业单项冠军荣誉称号)
显然不是。
首先,万通的产品,主要是卖到欧美,价格上相较国外同类产品还是存在显著优势的;
其次,保隆主要是发力国内市场。
在国内TPMS产业刚刚起来的时候,一步到位,通过低价攻城掠地,争取进入更多的整车厂,利用汽车产业链深度绑定的行业特性,给后来者设置高门槛。
接着,进一步扩大产能,进一步降低成本,让市场高度集中。
你想想,当规模一家独大,成本竞争力遥遥领先,还有谁能PK?
虽然说技术门槛不高,但是那时候,能够吃到蛋糕的,估计也就只有保隆了。
跑马圈地,过河拆桥,逻辑就这么简单。
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世间机会无数,能不能抓住,有许多因素决定。
就算风起了,你没有足够的眼光、坚持与努力,也是飞不起来的。
在孤注一掷押宝TPMS之前,保隆靠排气管系统、气门嘴起家,主攻欧美市场。
待祖国汽车工业逐渐发展壮大后,再“出口转内销”。
这么多年来,排气管,气门嘴业务傲视同侪,市场占有率国内国外遥遥领先。

目前的营收构成,大头仍然是排气管,气门嘴。

但我们都知道,排气管和气门嘴都是成熟市场了,增量有限,而且还面临着新能源车的冲击,大风口肯定是没有的。
除了TMPS外,保隆还需要找到更多的机会,开辟新的边疆。
时代在进步,商业环境在改变。
这家能进入特斯拉供应链的公司,明显不是草包,能在灯塔国成熟汽车市场活下来的企业,必然有自己的一套生存哲学。
保隆的业务,是有清晰规划的。
从产品来看,是按照量产一代(胎压监测)、研发一代(传感器、环视)、储备一代(毫米波雷达)的思路布局。

主要是两个方向:
一是汽车智能化,从胎压监测系统TPMS 拓展到汽车传感器、ADAS的环视系统、毫米波雷达;
二是汽车轻量化,IPO募集资金就有一部分投入了汽车结构件液压技术。
不同A股很多嘴炮公司,纸上的规划多,落实少。
保隆则是稳扎稳打,基础坚实,老老实实做事。
从研发投入看,占比能排入行业前十强。

众多的储备项目里,汽车传感器技术同样不可忽略。
比如:雨量感应、压力感应、光感应、温度感应等。
保隆科技的传感器业务由持股60%的子公司文襄传感器实施。

(这个子公司的二三股东分别是国内传感器领域的专家和国内汽车传感器的领军企业)
光是2016年,保隆就砸了2000多万到传感器的研发上,这个目前还在亏损的子公司,研发支出就占了保隆当年营收的1.2%。

保隆的传感器包括动力总成类的压力传感器、光雨量传感器等,以压力传感器为主。
从产品布局看,打法稳健,走的是成熟产品进口替代策略。
尤其要着重提一下,保隆进入了通用全球平台项目,是国内极少能切入外资供应链的生产商。
也就是说,传感器产品已蓄势待发,预计未来两年就会有上佳表现。
现代的汽车制造,一般配置水平的车就需要装60个压力传感器,高端汽车需要的传感器更多。
目前国内汽车零部件行业能提供的,不超过15%。

可以说,TPMS是大江大河的话,汽车传感器就是星辰大海了。
这是一块比TPMS还要大10倍的风口。
只可惜,当前资本市场环境下,小型成长股被抛弃,无人识货。
但又有什么关系呢,他日产能落成,一飞冲天,业绩将是最好的试金石。
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本文章经君临(junlin_1980)授权发布
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